特斯拉经历史上最大单季亏损 马斯克却说下季度

作者: 互联网  发布:2019-10-23

以上提到的一些疑问,以及8月马斯克的争议发文都对投资者对特斯拉的信心造成了影响,特斯拉股价从今年8月的最高值至今已下跌超过100美金,近25%的跌幅。

根据美国新闻网的报道:

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在未来两年,考虑到在中国建厂以及Model Y的生产,特斯拉需要超过100亿美元的外部股权或者债务融资。

Dergunov指出,特斯拉股价下跌的最大诱因是马斯克关于计划特斯拉退市的社交媒体发文。虽然马斯克因该发文收到美证券交易委员会(SEC)调查,但是他不认为这对特斯拉公司整体会有较大的影响。

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零排放信用额度的加持

二季度净利润为亏损7.43亿美元,创下特斯拉史上最大单季亏损,而去年同期亏损3.36亿美元。GAAP准则下,每股收益-4.22美元,不按照美国通用会计准则,特斯拉第二季度调整后每股亏损为3.06美元。根据路透社报道,分析师对特斯拉二季度EPS预期为亏损2.81美元。在控制亏损方面,本季度特斯拉不及预期。

Dergunov预计三季度将有26,000辆左右的Model S/X到货,这和特斯拉自己的预测值相近,而Model S和X的平均售价达95,000美元。换句话说,这将给特斯拉三季度带来24.7亿美元的利润。

特斯拉周三盘后公布了今年二季度财报。创单季最大亏损的同时,马斯克称:三季度可以实现可持续盈利。

而这与二季度18,440辆到货量相比,提高了约230%,是个很大的提升。另外,特斯拉三季度平均售价水平将在六万美元左右,这预示着特斯拉三季度的总收入较二季度而言,将会提高很多。

财报当中还提到,二季度工生产了53339辆汽车,交付了22319辆Model S和Model X,以及18449辆Model 3,共计交付了40768辆特斯拉汽车。二季度产量高于汽车交付量。

总的来说,Dergunov预计特斯拉三季度总收入约70.9亿美元,这代表环比季度收入增长77%,同比增长144%。去年三季度,特斯拉总收入为29亿元。

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Dergunov建议投资者不要过分关注马斯克的社交媒体发文争议,而应该去关注一些特斯拉的基本面信息。例如,Model 3的量产规模稳步提高,特斯拉持续保持的高平均售价水平(ASP),日渐提高的生产效率,有效控制运营成本,以及特斯拉三季度实现正盈利的可能性。他认为,这些基本面要素将在年底推高特斯拉股价,而当SEC调查结束后,股价将进一步上涨。

特斯拉周三盘后公布了今年二季度财报。营收增长略超预期,亏损幅度进一步扩大,亏损幅度创历史新高,但毛利率有所改善;逐步摆脱产能瓶颈,三季度产能目标50000到55000台;现金减少幅度放缓,扩张计划致使融资压力仍存;马斯克致歉,盘后股价大涨10%。

特斯拉三季度盈利是很有可能的

在产能方面,特斯拉财报中特斯拉提及,三季度Model 3将预计生产50000到55000台,符合此前高盛的预期。

(特斯拉近一年股价,数据来源:Investing.com)

在资产负债表中,公司账上现金及等价物为22.36亿美元,较上季度减少4.29亿美元。此前,高盛预计,特斯拉二季度“烧钱”9.3亿美元,持有的现金余额约为22亿美元,连续3个季度现金余额下降。更有分析师甚至表示,特斯拉二季度现金可能不足10亿美元。

(Model 3总生产量,图片来源:Victor Dergunov,Bloomberg)

在中国和欧洲的扩张客观上提升了特斯拉的融资需求。

特斯拉的成本削减与盈利能力提高

在中国和欧洲的扩张需要更多钱

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特斯拉未来的路很长,也未必平顺,有自己老大的“作死”,也有竞争者的搅局。不过Dergunov认为只要特斯拉避开以上的重要风险要素,其前景仍会一片大好。

在备受关注的流动性方面,二季度“烧钱”的状况并没有停息。二季度特斯拉经营现金流净流出7.43亿美元,投资现金流净流出6.83亿美元,融资现金流净流入3.99,三者合计净流出10.27亿美元。

Albright Investment Group创始人Victor Dergunov细数特斯拉公司的种种,认为该公司表现不错,在控制成本方面有有效成果,Model 3的高效量产也在朝目标稳步迈进。但风险在于如脱缰野马的总裁大人路数实在是太野,因马斯克的个人行为,特斯拉目前暴露在一些法律风险之下,虽然最后的实际判罚未必会影响特斯拉公司太多。

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在股东信中,公司表示预计在8月底每周生产6000辆Model 3汽车,而“明年某个时候”每周生产10000辆Model 3汽车。

Model 3盈利能力在提高

史上最大亏损到三季度盈利?

Model 3的量产规模提高,在Dergunov看来是对特斯拉公司未来发展非常关键的要素。而事实上在八月初,特斯拉每周已能稳定出产五千辆Model 3。目前特斯拉平均每周出产4,838辆Model 3,近期每周出产最高值达6,278辆。Dergunov推测,到本季度末,将有十万辆Model 3组装完成。

根据二季度财报:

Dergunov分析指,销售收入的快速增长、生产效能的提高、与销售额相比较低的销售成本及零排放信用额度都有助于特斯拉三季度转亏为盈。他的分析模型见下图。

虽然创出历史最大单季亏损,但马斯克在电话会议上表示:我们相信从第三季度起我们可以实现可持续盈利。

总裁乱说话带来的风险:SEC调查

特斯拉可能希望在欧洲建厂,这是在其宣布中国建厂计划之后,特斯拉已经同德国和荷兰当局进行初步谈判,试图成立一个生产电动车和电池的超级工厂。

而在生产方面,特斯拉的表现也显著提高。在上季度,汽车销售毛利率为18.9%,而今年一季度、去年四季度和三季度的毛利率分别为18.3%,16.9%及15.4%。Dergunov指出,这是个明显的趋势,随着特斯拉生产效率的提高,其毛利率也水涨船高。

特斯拉这家高科技公司在二季度生产了28578辆Model 3汽车,产量接近一季度的三倍,包括六月底做到的周产能5000辆的目标,而这一目标是由CEO马斯克在2017年提出的。

(Model 3总生产量,图片来源:Victor Dergunov,TheNewsMinute.com)

钢铁侠的和解

Dergunov认为,若特斯拉无零排放信用额度(ZEV credits,下面简称ZEV),特斯拉三季度可能只能勉强盈亏平衡,但是有了ZEV的加持,特斯拉在三季度很有可能会盈利。而特斯拉在之前也有如此行事的“前科”,2016年三季度特斯拉就卖了其储存的ZEV,带来1.39亿美元的额外收入,使原本该季度两千两百万美元的赤字翻黑。

根据华尔街日报最近报道:

因此他认为,特斯拉三季度的利润可能会让投资者们惊讶,到今年年底左右,投资者们或许可以拨开云雾,理性认识到特斯拉公司的潜力。

数据来源:谷歌财经

他认为SEC若要证明马斯克违反10b-5,将困难重重,因为他们需要证明马斯克故意欺骗投资者的动机。另外,相关机构还需证明马斯克发文当时,并没有足够的资金使特斯拉退市。若无法证明马斯克动机不良或资金不足,Dergunov推测,仅针对他客观社交媒体发文的惩罚将止于罚款,罚款金额至多几十万美金,而这并不能合理化近期蒸发的150亿美元的市值。

二季度特斯拉毛利率在GAAP准则下由一季度的19.7%上升到20.6%,non-GAAP准则下毛利率由一季度的18.8%上升到21%。此外,备受关注的新车型Model 3在本季度毛利率由负转正,并且在三季度这一指标有望达到15%。

不过Dergunov认为,若撇开特斯拉的舆论争议,而仅关注基本面的话,特斯拉近期的大跌不是强弩之末的征兆,反而提供了投资者一个抄底的机会。

特斯拉刚刚经历完史上最大亏损的一个季度,能够在紧接着的三季度能实现马斯克所说的“可持续盈利”吗?我们拭目以待。

电动汽车路漫漫其修远兮,就看特斯拉未来将如何上下而求索。

在一季度财报披露的电话会议上,马斯克曾激动地指责华尔街分析师提出的问题“无聊”,而马斯克在此次电话会议上为此前的行为道歉,他说:

风险犹在

我想为之前电话会议上的不礼貌而道歉,没有理由不礼貌。

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